Rho Impact on Option Pricing

Rho คืออะไร? (ทบทวน)

• Rho วัดการเปลี่ยนแปลงราคาของ Option เมื่ออัตราดอกเบี้ย (Interest Rate) เปลี่ยนไป 1%
• ค่า Rho เป็นบวกสำหรับ Call Options และลบสำหรับ Put Options
• โดยทั่วไป Rho มีผลชัดเจนกับ Long-term Options มากกว่า Short-term Options

ตัวอย่าง:

Rho = +0.25 หมายความว่า ถ้าอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 1% → Call Option จะมีมูลค่าเพิ่มขึ้น 0.25 บาท

พฤติกรรมของ Rho

• อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น → Call Options มีมูลค่าเพิ่มขึ้น, Put Options มีมูลค่าลดลง
• อัตราดอกเบี้ยลดลง → Call Options มีมูลค่าลดลง, Put Options มีมูลค่าเพิ่มขึ้น
• LEAPS (Long-Term Equity Anticipation Securities) หรือ Options ที่มี DTE ยาวจะมี Rho สูงกว่าระยะสั้น

กลยุทธ์ที่ได้รับผลกระทบจาก Rho

1. Long-term Options (LEAPS)

• ผู้ซื้อ Long-term Call Options ได้ประโยชน์หากดอกเบี้ยสูงขึ้น
• ผู้ถือ Long-term Put Options จะเสียเปรียบหากดอกเบี้ยสูงขึ้น

2. Synthetic Positions

• การสร้าง Synthetic Long หรือ Short Stock ด้วย Options จะได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย ผ่าน Rho

3. Interest Rate Sensitive Sectors

• Sectors เช่น Bank, REITs, Utilities มีความไวต่ออัตราดอกเบี้ย → การเทรด Options บนหุ้นเหล่านี้ต้องระวังผลของ Rho เพิ่มขึ้น

ตัวอย่างผลกระทบของ Rho จริง

สถานการณ์:

• อัตราดอกเบี้ยปรับขึ้น 1% อย่างรวดเร็วจากนโยบายการเงิน
• คุณถือ Long LEAPS Call บนหุ้น Bank ABC ซึ่งมี Rho +0.40

ผลลัพธ์:

• มูลค่า Option ของคุณจะเพิ่มขึ้นประมาณ 0.40 บาทต่อ 1% การเปลี่ยนแปลงของดอกเบี้ย (คูณด้วยจำนวนหุ้นในสัญญา)
• ส่งผลบวกต่อกำไรทันที แม้หุ้นยังไม่เคลื่อนไหวมากนัก

หมายเหตุ:

• ตรงกันข้าม ถ้าอัตราดอกเบี้ยลดลง → มูลค่า Call จะลดลงด้วย

ความสัมพันธ์ Rho กับ Greeks อื่น

• Delta: การเปลี่ยนแปลงของดอกเบี้ยอาจมีผลทางอ้อมต่อความน่าสนใจของการถือหุ้น → กระทบ Delta ได้ในเชิงเศรษฐศาสตร์
• Vega: การเปลี่ยนแปลงดอกเบี้ยมักมาควบคู่กับการเปลี่ยนแปลงของ Volatility ในตลาด
• Theta: อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นอาจทำให้มูลค่าเวลา (Time Value) ของ Options สูงขึ้นเล็กน้อย

สรุป:

• แม้ Rho จะดูเล็กน้อย แต่เมื่อรวมกับปัจจัยอื่น ๆ ในตลาดการเงิน จะส่งผลสะสมที่มีนัยสำคัญต่อ Options

ข้อควรระวังเกี่ยวกับ Rho

• ตลาด Options ทั่วไป เช่น Weekly Options หรือ Short-term Options มี Sensitivity ต่อ Rho ต่ำมาก
• แต่ในภาวะเศรษฐกิจที่ดอกเบี้ยผันผวนแรง (เช่นขึ้นหรือลง 1-2% รวดเร็ว) ต้องพิจารณา Rho ในการวางแผนเทรด
• LEAPS, Synthetic Positions และ Interest-sensitive Stocks ต้องตรวจสอบ Exposure ของพอร์ตต่อ Rho เสมอ

สรุป