Collar Strategy

โครงสร้างของกลยุทธ์

Collar คือกลยุทธ์ที่เทรดเดอร์ ถือหุ้นจริง (Long Stock) แล้วทำการ

ขาย Call Option (Covered Call) เพื่อรับ Premium
ซื้อ Put Option (Protective Put) เพื่อป้องกันขาลง

เป็นกลยุทธ์ที่ใช้ “ล็อคกรอบผลตอบแทน” บน – ล่าง
ได้กำไรหากหุ้นไม่หลุดกรอบ และจำกัดขาดทุนไว้ล่วงหน้า

หลักการง่าย ๆ:

ถ้าหุ้น Sideway → ได้กำไรจาก Premium
ถ้าหุ้นขึ้นแรง → ขายหุ้นที่ราคาตาม Strike Call
ถ้าหุ้นลงแรง → ใช้สิทธิ์ขายหุ้นที่ Strike Put (จำกัดขาดทุน)

ตัวอย่างเปรียบเทียบง่าย ๆ:
เหมือนคุณซื้อทองไว้ แล้วซื้อประกันว่าถ้าทองตกจะขายได้ที่ราคาหนึ่ง และในขณะเดียวกันก็ขายสิทธิ์ให้คนอื่นมาซื้อทองจากคุณในราคาที่กำหนด → คุณรับรายได้ล่วงหน้า แต่จำกัดกำไร

Payoff Diagram

Payoff ของ Collar

โครงสร้างพื้นฐานของ Collar:

ถือหุ้น Long Stock ที่ราคา $100
ขาย Call Option ที่ Strike $110 รับ Premium $3
ซื้อ Put Option ที่ Strike $95 จ่าย Premium $2
Net Premium = +$1 → ช่วยลด Break-even

วิเคราะห์ Payoff:

Max Profit = ($105 – $100) – $1 = $4 × 100 = $400
Max Loss = ($100 – $95) + $1 = $6 × 100 = $600
Break-even Point = $100 + $1 = $101

พฤติกรรมของกลยุทธ์

ปัจจัย	พฤติกรรม	อธิบายเพิ่มเติม
หุ้นขึ้นแรง	กำไรถูกจำกัด (ขายหุ้นที่ Strike Call)	กำไรเต็มที่ตามเพดาน
หุ้น Sideway	เก็บ Premium และไม่มีความเสี่ยงด้านล่าง	กลยุทธ์ปลอดภัย
หุ้นลงแรง	ขาดทุนถูกจำกัด (เพราะมี Put)	ป้องกันขาดทุนไว้ล่วงหน้า

พฤติกรรมทาง Greek

Greek	ลักษณะ	ทำไมเป็นแบบนี้	หมายเหตุ (ลงลึก)
Delta	ใกล้ 0 ถึง บวกเล็กน้อย	หุ้น +1, Call -0.4, Put +0.3 → Net Delta บวกเล็กน้อย	เป็น Delta Neutral Strategy ได้
Gamma	ต่ำ	มี Option สองข้าง หักล้างกันบางส่วน	ไม่ไวต่อความผันผวนราคา
Theta	บวกเล็กน้อย	ได้จาก Short Call แต่เสียจาก Long Put	หาก Net Premium เป็นบวก → Theta มักเป็นบวก
Vega	เป็นกลางถึงลบ	Long Put ได้ประโยชน์, Short Call เสียประโยชน์ → หักล้างกัน	Vega Neutral Strategy ได้เช่นกัน

เทคนิคการตั้งค่ากลยุทธ์ (Tuning and Optimization)

การเลือก Strike Call

สิ่งที่เลือก: เลือก Strike ที่คุณยินดีขายหุ้น
ทำไมถึงเลือกแบบนี้: จำกัดกำไรบน และรับ Premium
เป้าหมาย: รับรายได้ + จำกัดขอบเขตผลตอบแทน
ความเสี่ยง: หุ้นขึ้นเกิน Strike → ต้องขายในราคาต่ำกว่าตลาด

การเลือก Strike Put

สิ่งที่เลือก: เลือก Strike ที่คุณไม่อยากขาดทุนเกิน
ทำไมถึงเลือกแบบนี้: ใช้เป็น Stop-Loss ทางยุทธศาสตร์
เป้าหมาย: จำกัดขาดทุน และควบคุมความเสี่ยง
ความเสี่ยง: Premium ของ Put อาจทำให้ต้นทุนสูงเกินไป

การเลือก Expiration

สิ่งที่เลือก: เลือกเดือนเดียวกันทั้ง Call และ Put
ทำไมถึงเลือกแบบนี้: สร้าง Symmetry ใน Payoff
เป้าหมาย: ให้การ Hedge มีประสิทธิภาพ
ความเสี่ยง: ถ้าใกล้หมดอายุมาก → เสี่ยงเรื่อง Gamma Spike

ตัวอย่างการใช้งานจริง (Case Study)

กรณีกำไร

ซื้อหุ้นที่ $100
ขาย Call $110 รับ Premium $3
ซื้อ Put $95 จ่าย Premium $4
หุ้นปิดที่ $105 → ถูกใช้สิทธิ์ขายหุ้น
กำไรรวม = ($105 – $100) – Net Premium = $5 – $1 = $4 × 100 = $400

กรณีขาดทุน

หุ้นตกไป $90
Call หมดค่า
ใช้สิทธิ์ Put ขายหุ้นที่ $95
ขาดทุนหุ้น = ($100 - $95) = $5
บวก Net Premium $1 → ขาดทุนสุทธิ = $6 × 100 = $600

ข้อดี / ข้อเสีย

ข้อดี	ข้อเสีย
จำกัดทั้ง Max Profit และ Max Loss อย่างชัดเจน	ไม่ได้กำไรเต็มจากหุ้นหากขึ้นแรง
เหมาะกับการ Hedge พอร์ตหุ้น	ต้องเสียค่าธรรมเนียมและ Spread สองด้าน
จัดการความเสี่ยงได้แบบมีระบบ	ต้องเข้าใจ Option อย่างลึก

สรุป

Collar เป็นกลยุทธ์ที่ยอดเยี่ยมสำหรับนักลงทุนที่อยาก “ถือหุ้นอย่างมั่นใจ”
สามารถออกแบบความเสี่ยงให้เหมาะกับสไตล์ของตัวเอง
ใช้ได้ทั้งช่วงข่าวแรง ช่วงงบ หรือช่วงตลาดไม่แน่นอน