Protective Put

โครงสร้างของกลยุทธ์

Protective Put คือกลยุทธ์ที่นักลงทุน ถือหุ้นอยู่จริง และ ซื้อ Put Option บนหุ้นนั้น เพื่อปกป้องพอร์ตจากความเสี่ยงราคาลดลง

เหมือน “ซื้อประกัน” ให้กับพอร์ตหุ้น

หลักการง่าย ๆ:

• ถ้าหุ้นตกแรง → Put เพิ่มมูลค่า → กำไรจาก Put ชดเชยขาดทุนหุ้น
• ถ้าหุ้นขึ้น → ขาดทุนแค่ค่า Premium ที่จ่ายไป

ตัวอย่างเปรียบเทียบง่าย ๆ:
เหมือนคุณซื้อประกันรถยนต์ ถ้าเกิดอุบัติเหตุ → ได้เงินเคลม
ถ้าไม่เกิดอะไรเลย → เสียค่าเบี้ยประกันไปเฉย ๆ

Payoff Diagram

โครงสร้างกลยุทธ์:

• ถือหุ้น Long Stock @ $100
• ซื้อ Put Option @ $95 ด้วย Premium = $5
• Break-Even = $100 + $5 = $105
• Max Loss = $100 - $95 - Premium = -$5/share หรือ -$500/contract
• Max Profit = ไม่จำกัด (ขึ้นอยู่กับราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้น)

วิเคราะห์ภาพและโครงสร้างผลตอบแทน:

แนวคิดของกลยุทธ์

• เหมาะสำหรับนักลงทุนที่ ถือหุ้นอยู่ และต้องการจำกัดความเสี่ยงขาลง
• การซื้อ Put เปรียบเสมือน การทำประกันพอร์ต
• ต้นทุนของกลยุทธ์คือ Premium ที่จ่ายไป
• หากราคาหุ้นไม่ลดลง ➜ Put จะหมดอายุไร้ค่า (เหมือนเสียค่าเบี้ยประกัน)

พฤติกรรมของกลยุทธ์

พฤติกรรมทาง Greek

เทคนิคการเลือกตั้งค่ากลยุทธ์ (Tuning and Optimization)

การเลือก IV (Implied Volatility)

• สิ่งที่เลือก: ซื้อ Put ตอน IV ต่ำ
• ทำไมถึงเลือกแบบนี้: ค่า Premium ถูก
• เป้าหมายปลายทาง: ลดต้นทุนประกัน
• ความเสี่ยงที่ต้องพิจารณา: ถ้า IV ลดลงหลังซื้อ → Put เสื่อมมูลค่าเร็ว

การเลือก Strike Price

• สิ่งที่เลือก: เลือก Strike ใกล้ราคาปัจจุบัน (ATM) หรือ Slightly OTM
• ทำไมถึงเลือกแบบนี้: ให้การประกันครอบคลุมมากที่สุด
• เป้าหมายปลายทาง: ปกป้องพอร์ตจากการขาดทุนหนัก
• ความเสี่ยงที่ต้องพิจารณา: Strike ไกลเกินไป → Protection ไม่ดีพอ

การเลือก Expiration Date

• สิ่งที่เลือก: เลือก Expiry ระยะกลางถึงยาว (60-120 วัน)
• ทำไมถึงเลือกแบบนี้: ลดค่าเสื่อมของเวลา (Theta)
• เป้าหมายปลายทาง: ถือ Protection ระยะกลางถึงยาว
• ความเสี่ยงที่ต้องพิจารณา: ระยะยาว Premium สูงขึ้น ต้องคำนวณ Cost vs Benefit ให้เหมาะสม

ตัวอย่างการใช้งานจริง (Case Study)

กรณีกำไร

• ถือหุ้น A 100 หุ้น ต้นทุน $100
• ซื้อ Put Strike $95, Premium $2
• หุ้นตกไป $85 ก่อนหมดอายุ
• ขาดทุนจากหุ้น = ($100 - $85) = $15
• กำไรจาก Put = ($95 - $85) = $10
• รวมขาดทุนจริง = ($15 - $10) + Premium $2 = $7 ต่อหุ้น

สาเหตุที่ “ขาดทุนน้อยลง”:

• Put ป้องกันพอร์ตจากขาดทุนหนักได้สำเร็จ

กรณีขาดทุน (เสียค่า Premium)

• ถือหุ้น A 100 หุ้น ต้นทุน $100
• ซื้อ Put Strike $95, Premium $2
• หุ้นขึ้นไป $110
• Put ไม่มีค่า
• ขาดทุน = Premium $2 ต่อหุ้น = $200

สาเหตุที่เสียค่า Premium:

• หุ้นขึ้น → ไม่ได้ใช้สิทธิ์ → เสียเบี้ยประกัน

ข้อดี / ข้อเสีย

สรุปบทเรียน