Option - Intermediate
Gamma (Γ)

Gamma (Γ)

Gamma คืออะไร?

Gamma (Γ) คือ Greek ที่ใช้วัดว่า
Delta ของ Option จะเปลี่ยนไปมากน้อยแค่ไหน
เมื่อราคาของสินทรัพย์อ้างอิงขยับขึ้นหรือลง 1 หน่วย

พูดง่ายๆ:

ถ้า Delta คือความไวของ Option ต่อราคาสินทรัพย์
Gamma คือ ความไวของ Delta เอง

Gamma จึงสำคัญมาก เพราะ Delta ไม่ได้คงที่ตลอดเวลา
เมื่อราคาสินทรัพย์เปลี่ยน Delta ก็เปลี่ยนตาม และ Gamma เป็นตัววัด “ความเร็ว” ในการเปลี่ยนแปลงนั้น

ความหมายลึกของ Gamma

  • หน่วยของ Gamma: วัดเป็น “การเปลี่ยนของ Delta ต่อการเปลี่ยนของราคาสินทรัพย์ 1 หน่วย”
  • ตัวเลข Gamma: มักมีค่าเป็นเลขบวกสำหรับทั้ง Call และ Put Options

ตัวอย่างเช่น:

  • ถ้า Gamma = 0.04
  • หมายความว่า ถ้าราคาหุ้นเพิ่มขึ้น 1 ดอลลาร์ → Delta จะเพิ่มขึ้น 0.04
  • ถ้าราคาหุ้นลดลง 1 ดอลลาร์ → Delta จะลดลง 0.04

ตัวอย่างการคำนวณผลกระทบของ Gamma

กรณี Call Option

สมมติ:

  • ราคาหุ้นเริ่มต้นที่ $60
  • Delta เริ่มต้น = 0.50
  • Gamma = 0.04

เมื่อราคาหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น $61:

  • Delta จะเพิ่มเป็น 0.54
  • มูลค่าเฉลี่ยของ Delta ระหว่าง $60-$61 คือ (0.50 + 0.54)/2 = 0.52
  • ราคาของ Call Option จะเพิ่มขึ้นประมาณ 0.52 ดอลลาร์

ถ้าราคาหุ้นเพิ่มต่อไปถึง $62:

  • Delta จะเพิ่มขึ้นเป็น 0.58
  • มูลค่าเฉลี่ยของ Delta ระหว่าง $61-$62 คือ 0.56
  • ราคาของ Call Option จะเพิ่มขึ้นอีก 0.56 ดอลลาร์

กรณี Put Option

ในกรณีของ Put Option:

  • ราคาหุ้นจาก $60 → $61
  • Delta Put ลดลงจาก -0.40 → -0.36 (น้อยลบลง)

→ หมายความว่า มูลค่าของ Put ลดลงน้อยกว่าที่ลดลงตอนแรก
Gamma จึงเป็นตัวกำหนดว่า Put Option “อ่อนไหว” แค่ไหนต่อราคาหุ้น

ผลกระทบของ Gamma ต่อเทรดเดอร์

  • Long Option (ซื้อ Call/Put):
    • ได้ประโยชน์จาก Gamma บวก
    • เพราะถ้าเดาถูกทาง ราคาจะวิ่งแล้ว Delta จะเร่งให้กำไรเพิ่มเร็วขึ้น
  • Short Option (ขาย Call/Put):
    • เสี่ยงจาก Gamma บวก
    • เพราะถ้าเดาผิดทาง ราคาวิ่งแรง → Delta เปลี่ยนแรง → ขาดทุนบานปลายเร็วขึ้น

พฤติกรรมของ Gamma ตาม Moneyness

สถานะของ Optionลักษณะของ Gamma
Deep ITM หรือ Deep OTMGamma ต่ำมาก
ATM (At The Money)Gamma สูงที่สุด

ทำไม ATM ถึงมี Gamma สูง?
เพราะการขยับของราคาเพียงนิดเดียว สามารถเปลี่ยนสถานะ Option จาก OTM เป็น ITM ได้เลย → Delta จะเปลี่ยนทันที → Gamma จึงพุ่ง

0.400.400.300.300.200.200.100.100.000.00GammaDeep ITMDeep ITMITMITMNear ITMNear ITMATMATMNear OTMNear OTMOTMOTMDeep OTMDeep OTMMoneyness

อธิบายกราฟ Gamma ตาม Moneyness

กราฟนี้แสดงความสัมพันธ์ระหว่าง Moneyness ของ Option และค่า Gamma:

  • จุดสูงสุดของเส้นอยู่ที่ตำแหน่ง ATM (At-The-Money)
    เพราะ Option ที่ราคาใกล้กับราคาปัจจุบัน มีการเปลี่ยนแปลงสถานะได้ง่ายที่สุด
  • ยิ่ง Option อยู่ในสถานะ Deep ITM หรือ Deep OTM → Gamma จะต่ำมาก
    เนื่องจากโอกาสที่ Option จะเปลี่ยนสถานะ (Moneyness) มีน้อย
  • พฤติกรรมนี้ทำให้ ATM Options มีความเสี่ยงด้าน Gamma สูงที่สุด
    และเป็นหัวใจสำคัญที่นักเทรด Option ต้องบริหารในการวางกลยุทธ์

ความสัมพันธ์ Gamma กับระยะเวลา (Time to Expiry)

  • ยิ่งใกล้หมดอายุ:

    • Gamma ของ ATM Option จะสูงมาก
    • หมายถึง Delta จะเปลี่ยนเร็วขึ้นกว่าเดิมมหาศาล

  • Option อายุยาว:

    • Gamma ต่ำ
    • Delta เปลี่ยนแปลงอย่างนุ่มนวล ไม่เหวี่ยงแรง

Dynamic Gamma และ Volatility

  • ความผันผวน (Volatility) มีผลต่อ Gamma:
    • Vol ต่ำ: Gamma ของ ATM สูงที่สุด, Deep ITM/OTM ต่ำมาก
    • Vol สูง: Gamma กระจายตัวมากขึ้น → ITM/OTM ก็มี Gamma สูงขึ้นเล็กน้อย

สรุปสั้นๆ:

ความผันผวนสูง → Spread ของ Gamma กว้าง
ความผันผวนต่ำ → Gamma ชี้สูงที่ ATM แล้วลดเร็ว

ภาพรวมที่ต้องจำ

  • ใกล้หมดอายุ → Gamma เสี่ยงสูง
  • อยู่ ATM → Gamma สูงสุด
  • เทรดเดอร์ที่ขาย Option ต้องบริหาร Gamma ให้ดี (ไม่อย่างนั้นกำไรหายเร็วมาก)
  • ผู้ซื้อ Option ได้เปรียบในตลาดที่มี Gamma สูงถ้าเดาถูกทาง

ตัวอย่างภาพจริง: ออปชัน QQQ

  • ที่ราคา QQQ = $44
  • Strike ใกล้ $44 → Gamma สูงสุด
  • Strike ห่างออกไป (เช่น $36, $54) → Gamma ต่ำ

ถ้าใกล้หมดอายุ Gamma ของ ATM อาจสูงถึง 0.30-0.40 ได้ง่าย ๆ

สรุปเนื้อหา

  • Gamma วัดการเปลี่ยนแปลงของ Delta
  • สำคัญที่สุดที่ ATM และใกล้วันหมดอายุ
  • เทรดเดอร์ Long Option ได้ประโยชน์จาก Gamma บวก
  • เทรดเดอร์ Short Option ต้องระวัง Gamma Risk เสมอ
  • เข้าใจ Gamma ช่วยวางแผน Hedging และ Risk Management ได้แม่นยำขึ้น