Max Pain Theory: ทำไมราคาหุ้นมักวิ่งเข้าหาจุดเจ็บปวดที่สุด

Max Pain คืออะไร?

Max Pain คือจุดราคาที่ทำให้ผู้ซื้อ Option (ทั้ง Call และ Put) สูญเสียเงินมากที่สุด ในวันหมดอายุ
เป็นแนวคิดที่เชื่อว่าราคาหุ้นมีแนวโน้มจะเคลื่อนไหวเข้าใกล้จุด Max Pain เพื่อให้ Option ส่วนใหญ่ หมดค่า (expire worthless)

พูดง่าย ๆ คือ “ราคาจะเคลื่อนไปที่จุดที่ทำให้ผู้ซื้อ Option เจ็บตัวมากที่สุด”

ทฤษฎีเบื้องหลัง Max Pain

• ส่วนใหญ่ในตลาด Option ผู้ขาย (Short Option Sellers) คือกลุ่มที่ “มืออาชีพ” หรือ “รายใหญ่”
• ผู้ขาย Option มีแรงจูงใจให้ Option หมดค่าเพื่อเก็บ Premium
• การซื้อขาย, การเฮดจ์พอร์ต, และการไล่ราคาของผู้ขาย Option อาจดันราคาหุ้นเข้าใกล้ Max Pain

วิธีการคำนวณ Max Pain

1. คำนวณมูลค่าที่ผู้ซื้อ Call และ Put จะสูญเสีย ณ แต่ละ Strike
2. รวมค่าขาดทุนรวมของทั้ง Call และ Put ที่แต่ละระดับราคา
3. ราคาที่ทำให้ขาดทุนรวมสูงที่สุด คือ “จุด Max Pain”

ปกติโปรแกรมหรือเว็บไซต์ Option Chain จะมีคำนวณให้อัตโนมัติ เช่น barchart, optionslam

ตัวอย่างการคำนวณง่าย ๆ

• Strike 95:
  • มี 200 Call OI
  • มี 300 Put OI
• Strike 100:
  • มี 500 Call OI
  • มี 600 Put OI
• Strike 105:
  • มี 800 Call OI
  • มี 100 Put OI

เมื่อรวมการขาดทุน Call + Put ของแต่ละ Strike
Strike 100 อาจทำให้เกิดการสูญเสียรวมมากที่สุด → Max Pain อยู่ที่ 100

ข้อควรระวังเกี่ยวกับ Max Pain

• Max Pain เป็น “แนวโน้ม” ไม่ใช่ “กฎ” → ราคาจะไม่จำเป็นต้องถึง Max Pain เสมอ
• เหมาะสำหรับใช้วิเคราะห์เฉพาะช่วงใกล้วันหมดอายุ (1-5 วัน)
• ในตลาดที่มีข่าวใหญ่, Earnings, หรือ Panic Move → Max Pain ใช้ไม่ได้ดีนัก

การนำ Max Pain ไปใช้ในการวิเคราะห์

ตัวอย่างการใช้งานจริง

• หุ้น A:
  • ราคาปัจจุบัน = $98
  • Max Pain = $100
• อาจตีความว่า:
  • มีแรงดันให้ราคาขึ้นไป $100 ในวันหมดอายุ
  • แต่ไม่ใช่การรับประกัน ต้องดู Volume และแรงซื้อขายด้วย

ความสัมพันธ์ของ Max Pain กับกลยุทธ์ Option

• เทรดเดอร์ Short Option ใช้ Max Pain เป็นแนวรับ-แนวต้านใกล้วันหมดอายุ
• เทรดเดอร์ Long Option ต้องระวังการแกว่งตัวกลับเข้าหา Max Pain ทำให้ Position เสียหาย
• กลยุทธ์ Credit Spread และ Iron Condor อาจใช้ Max Pain วาง Strike เพื่อได้เปรียบ

สรุปบทเรียน